威尼斯游戏网站52366·爱丽家居上半年营收净利双降 90%收入依赖单一客户存波动风险

2020-01-11 16:03:21

威尼斯游戏网站52366·爱丽家居上半年营收净利双降 90%收入依赖单一客户存波动风险

威尼斯游戏网站52366,pvc塑料地板公司埃莉·霍姆(Ellie Home)即将再次上市,但由于对海外主要客户的严重依赖以及中美贸易摩擦的巨大影响,它并未受到业界青睐。

招股说明书显示,2016年至2019年上半年,公司营业收入分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元和5.70亿元,净利润分别为2.19亿元、1.15亿元、1.75亿元和734365亿元。

《长江商报》记者指出,虽然埃莉·霍姆(Ellie Home)的收入近年来表现不错,但该公司在2016年达到新高后的净利润在2017年直接减半,再也没有回到峰值。

此外,埃莉·霍姆(Ellie Home)87%的业务集中在美国地区的客户,今年上半年这一比例上升至91.61%。不仅业务波动的风险太大,而且由于美国征收关税而受到外部政策冲击的威胁,此外,该公司还存在行政处罚、股权过于集中、研发投资低于行业平均水平等诸多问题。

针对上述问题,9月12日,《长江商报》记者给艾莉·霍姆(Ellie Home)发了一封采访信,但对方直到出版时才回复。

出口收入占96%以上

近日,埃莉·霍姆(Ellie Home)在中国证监会网站上披露了招股说明书。计划在上海证券交易所发行6000万股,募集资金约10.1亿元,其中5.1亿元用于聚氯乙烯塑料地板生产基地建设,1.58亿元用于聚氯乙烯塑料地板生产线自动化建设,剩余资金用于总部大楼建设项目和补充营运资金项目的研发。

据数据显示,埃莉家居是中国领先的pvc塑料地板生产和出口企业之一。主要为海外pvc塑料地板贸易商和品牌制造商提供odm。产品类别包括悬浮地板、锁定地板和普通地板。该公司近98%的收入来自出口。

业绩方面,2016年至2019年上半年(以下简称“报告期”),公司营业收入分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元和5.7亿元,净利润分别为2.19亿元、1.15亿元、1.75亿元和7343.65亿元。

可以看出,艾莉·霍姆(Ellie Home)的净利润在2016年达到新高后,在2017年直接减半,再也没有回到巅峰。今年上半年,埃莉家园(Ellie Home)的营业收入从去年同期的7.05亿元下降了19.15%,净利润从去年同期的7931.3万元下降了7.41%。收入和净利润都下降了。

报告期内,公司综合毛利率分别为34.74%、27.68%、24.94%和25.31%。过去三年,毛利率下降近10个百分点,也直接导致净利率持续下降,报告期分别为22.91%、10.90%、12.75%和12.88%。

此外,《长江商报》记者指出,艾莉的家庭销售主要是海外销售。报告期内,海外销售分别占主营业务收入的96.72%、98.30%、97.33%和98.81%。其中,北美和欧洲是公司出口的主要销售区域,北美分别占主营业务收入的89.10%、90.86%、89.30%和89.36%,占比相对较高。

事实上,埃莉·霍姆不仅严重依赖美国市场,还依赖最大的客户——顶点。报告期内,埃莉家园对顶点的销售收入分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元和5.22亿元,分别占各期营业收入的80.45%、85.03%、87.64%和91.61%,比重逐年增加。

“国内主要pvc塑料地板生产企业都具有高客户集中度的特点,而公司的高客户集中度属于行业特点。双方通过长期合作和共同发展,实现了双赢。”埃莉·霍姆在招股说明书中说。

然而,埃莉·霍姆(Ellie Home)也承认,由于与主要客户的长期稳定合作关系和相对较强的议价能力,主要客户的降价幅度相对较小,这对发行人的毛利率和经营业绩影响相对有限。然而,这并不排除随着未来贸易政策的恶化,公司将不得不承受更多的价格变动,导致经营业绩出现相对较大的不利变化。

对此,经济学家宋清辉在接受《长江商报》记者采访时表示,“埃莉家园严重依赖单一客户,公司可能会遭受主要客户的“依赖综合症”。如果公司的主要客户在未来发生变化,并且公司不能跟上新客户的发展,可能会对公司的独立盈利能力产生一定的影响。进入资本市场后,他们的业绩变脸的可能性非常高。”

R&D投资仅占收入的1%。

《长江商报》记者梳理招股说明书,发现与同行业的其他企业相比,艾莉在国内研发方面的投资明显不足。

招股说明书显示,从2016年到2018年,艾莉的家庭研发支出分别只占当前营业收入的0.33%、0.39%和0.92%。同期,白萌R&D投资总额分别占营业收入的3.07%、3.43%和2.91%,中原家园分别占3.33%、3.20%和3.24%,永益控股分别占3.29%、3.59%和4.15%。

记者在招股说明书中看到埃莉·霍姆(Ellie Home)已经在同一个行业上市了四家上市公司。2016年至2018年,国内产业研发支出平均分别占总收入的3.71%、3.67%和3.63%。可以看出艾莉家远远落后于平均水平。

然而,值得一提的是,今年上半年,艾莉的家庭研发成本为631.73万元,占目前营业收入的1.11%。然而,与行业平均水平相比,它仍然非常吝啬。

对于研发投资不足的问题,艾莉·霍姆(Ellie Home)表示,“这主要是因为公司的主要产品配方、生产工艺和技术相对成熟。公司的研发活动更多的是基于对原有产品和技术的改进,这种研发投资的规模相对有限。考虑到公司的收入规模,公司的R&D消费率相对较低。同行业的可比公司都是高科技企业,对产品研发的投资相对较多,导致研发成本率较高。”

此外,记者还注意到,作为公司技术核心岗位的R&D员工的工资水平大幅下降。招股说明书显示,艾莉的管理和销售人员在2019年上半年收入为86,300元,占去年总收入的44%,这是正常的。

然而,令人费解的是,该公司的生产人员在今年上半年获得了大幅加薪。今年上半年收入为9.8万元,与去年基本持平。与此同时,研发人员的收入大幅缩水,上半年只有42,900元,约占其他三个岗位的一半,占去年总收入的23%。

一些业内人士告诉记者,研发投资比例低的影响非常糟糕,监管机构很容易认为公司本身觉得研发能力不足,不值得大量投资。

拥有99.60%投票权的家庭

值得注意的是,从最高管理层的角度来看,埃莉·霍姆是一家“家族企业”。招股说明书显示,宋金城、宋正兴和侯付梅共同控制公司96.73%的表决权,是公司的实际控制人。

据悉,宋正兴是公司董事长,宋金诚是公司副董事长兼总经理。这两者是父子关系。宋正兴和侯付梅是夫妻,而石慧璐是宋金城的妻子,在公司发行前直接持有2.87%的股份,因此宋金城家族控制了公司99.60%的表决权。

在这个问题之后,宋家仍然处于绝对的控制地位。埃莉·霍姆(Ellie Home)在招股说明书中还指出,实际控制人有可能会利用自己的控制权损害公司和其他股东的利益。

同样值得注意的是,在埃莉·霍姆(Ellie Home)第二次公开ipo招股说明书的前夕,该公司在美国遭遇了专利诉讼。目前,此案仍在调查中。因此,埃莉·霍姆(Ellie Home)还表示,“不排除未来的美国国际贸易委员会将对发行人的侵权行为进行裁决,发行人将难以与投诉人达成专利使用协议,这将阻止发行人相关的锁定地板产品出口到美国,并将对发行人的经营业绩产生重大不利影响。”

除了专利诉讼,埃莉·霍姆(Ellie Home)在招股说明书中披露了报告期内遭受的11项行政处罚,涉及土地、消防、环保、海关等多个执法部门。

在宋清辉看来,“艾莉家族拥有主要投票权,这将给企业未来带来巨大的潜在风险。因为股权的集中不利于股权的平衡,也容易损害小股东的利益和不正当利益的可能传递,如果上市后出现许多ipo问题,埃莉·霍姆(Ellie Home)也将面临资本市场的严格审查。”

(责任编辑:李嘉玲)